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金沙棋牌•中国经济指数研究报告 2018年10月(总第三十四期)
作者: 来源:研究发展中心 日期:2019/4/9 12:04:04 人气:945

一、本期导读与提示 

10月份官方PMI为50.2%,环比下降0.6个百分点,制造业扩张速度放缓,逼近荣枯线PMI生产、新订单、原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数制造业五项主要指标均下降,制造业下行压力加大。供给承压、总需求低迷、进出口指数继续回落,但就业在9月恶化后10月变化不大。10月份财新PMI为50.1%,环比微升0.1个百分点,运行状况在第四季初基本没有变化,与上月一样,增速基本停滞,未能延续9月份之前连续15个月保持增长的态势。本月官方和财新制造业PMI走势背离,但具体数值均显示制造业景气度差,经济下行压力加大。


10月份的实体经济状况可以用“经济下行压力大,民企减税值得期待”来形容。中观高频数据看,经济下行压力仍在加大。一方面,终端需求仍在走低,10月41城地产销量跌幅继续扩大,乘用车批零销量跌幅已达两位数。另一方面,工业生产继续减速,10月中旬粗钢产量增速有所放缓,而10月发电耗煤跌幅继续扩大。


10月底政治局会议在指出经济下行压力加大的同时,强调要研究解决民营、中小企业发展中遇到的困难。而当前民营、中小企业面临的最大困难,一是缺乏信贷资源,二是税费负担偏重。而11月初民企座谈会上提出,要抓好6个方面政策举措落实,毫不动摇支持非公有制经济,支持民营企业走向更广阔舞台,其中前两个方面正是减轻企业税费负担、解决民营企业融资难融资贵问题。未来针对中小、民营企业的减税政策值得期待。


我们建议,在制造业PMI下行、内需走弱和贸易摩擦影响显现的情况下,注重对客户业务关系的维护和深挖;二是结合政策走向,发掘扩大内需、提振消费下民生相关制造业的业务机会并关注高层为缓解当前下行压力而做的诸如“进博会”等专项活动,把握发展趋势。


官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2018年10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2,比上月回落0.6个百分点,制造业扩张速度放缓,逼近荣枯线。





从企业规模看,大型企业PMI为51.6%,比上月回落0.5个百分点,继续保持扩张态势;中、小型企业PMI为47.7%和49.8%,分别比上月回落1.0和0.6个百分点,低于临界点。




10月份,受“十一”长假和外部环境复杂多变等因素影响,制造业供需出现一些波动,制造业PMI为50.2%,环比回落0.6个百分点,制造业总体继续保持增长,增速放缓。本月主要特点:


一是制造业基本面仍算平稳。在调查的21个行业中,13个行业的PMI位于扩张区间,其中农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、医药等制造业PMI均位于53.0%以上较高运行水平,增速较快;纺织业和汽车制造业等行业PMI位于收缩区间,同比、环比均有所回落。


二是供需总体低迷。生产指数比上月回落1.0个百分点。新订单指数比上月回落1.2个百分点,其中反映外部需求变化的新出口订单指数为46.9%,低于上月1.1个百分点。


三是价格指数有所回调。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月回落1.8和2.3个百分点,价格上涨压力有所缓解。但调查结果也反映出,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数差值扩大到6.0个百分点,表明制造业原材料采购价格涨幅继续超过产品出厂价格,影响了部分企业的效益增长。

金沙棋牌观点


官方PMI数据大幅回落,逼近荣枯线附近,经济下行压力加大。供需均承压大幅下行。目前总需求低迷,其压力逐渐从消费端传导至生产端,企业采购意愿也在逐渐减弱,去库存的压力较大。外部环境尚不明朗,受国际经贸摩擦升温和外部环境不确定等因素影响,进出口指数均持续回落。就业状况在9月出现明显恶化后,10月变化不大。我们认为,从本月数据看来,国内工业生产及经济的下行压力加大,需求持续走弱。尽管二季度以来,货币政策致力于支持企业信贷,缓解信用风险。7月以来,财政政策也持续发力,地方债加快发行,推进基建项目顺利实施。宏观政策力图在“扩内需”上有所作为。但就目前来看,当前的宏观政策“扩张”的影响力仍然不够。未来,美国对中国商品加征关税的影响预计将愈加明显,而且中美贸易争端仍然存在较大的不确定性,如果贸易争端进一步发酵,对外需的负面影响有可能继续扩大。虽然减税降费政策初步出台,但政策的影响传导到经济数据需要时间,当前,政府扶持中小企业的意愿日渐明朗,或正酝酿更大规模的“减税降费”。


我们建议,在制造业PMI下行、内需走弱和贸易摩擦影响显现的情况下,注重对客户业务关系的维护和深挖;二是结合政策走向,发掘扩大内需、提振消费下民生相关制造业的业务机会并关注高层为缓解当前下行压力而做的诸如“进博会”等专项活动,把握发展趋势。

财新中国制造业PMI指数

 2018年11月1日,财新中国/Markit联合公布,中国2018年10月份制造业采购经理人指数(PMI)为50.1,比9月微升0.1个百分点,显示中国制造业运行状况在第四季初基本没有变化,与上月一样,增速基本停滞,未能延续9月份之前连续15个月保持增长的态势。

   



订单


新订单总量在10月份出现轻微增长,打破9月份的增速停滞状态。据受访厂商反映,市况疲弱,抑制了客户需求,部分厂商还提到外需减弱。新接出口业务量连续7个月出现下滑,但10月份降速较9月份有所放缓。


产量


在经历连续27个月增长后,中国制造业产出在10月份呈现持平状态。据受访厂商反映,市场需求相对低迷,因此生产活动暂且维持不变。


用工


用工规模继续收缩,而且此轮用工收缩期至今已持续五年。不过,10月份收缩率已放缓至5月份以来最轻微。用工收缩的原因,多数与公司缩减规模的计划,以及员工退休有关。用工收缩,加上开工不足,导致积压工作量进一步小幅上升。


库存


10月份调查数据显示,中国制造商的采购活动出现回升。不过,受新订单的趋势影响,采购增速极微,采购库存也因此仅有轻微增幅。成品库存则连续6个月趋降,但降幅甚微。


价格


月内投入品供应商的交货速度继续放缓,交货延误率较9月份轻微加剧。价格数据显示,制造商的盈利空间进一步受到挤压,投入成本的涨速继续超越产出价格。值得注意的是,成本涨速加剧,创下9个月来次高记录。


中国新经济指数(NEI)

11月1日,财新智库和BBD联合发布数据显示,2018年10月万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)为29.8,即新经济占整个经济投入的比重为29.8%(NEI包括劳动力、资本和科技三项一级指标,它们在NEI中的权重分别是40%、35%和25%)。该值较9月下降了1.5个百分点。本月NEI的上升主要原因是资本投入的回落。




 从分项指标来看资本投入回落是10月NEI出现下降的主因。资本投入指数近一年来波动较大,10月录得34.6,环比下降 4.5个百分点;科技投入指数自今年3月起波动下滑,10月录得 27.4,环比上升 0.7个百分点;劳动力投入指数近期趋于稳定,10月录得 27.1,环比下降 0.3个百分点。


从行业贡献度来看,新一代信息技术与信息服务产业对NEI占比最大,10月贡献了10.8个百分点。名次上升最快的是高端装备制造产业,从9月的第七名上 升至第三名,贡献了 3.7 个百分点;名次下降最快的是新材料产业,从上月的第三名下降到本月的第八名,贡献了 0.5 个百分点。


从新经济就业来看,10月新经济行业入职平均月工资为10150元,较上月下降11元;新经济行业招聘人数占全国总招聘人数比例下降 0.2个百分点,同时新经济行业招聘总薪酬占全国总薪酬比重下降 0.26个百分点,这意味着新经济行业平均入职工资水平相对于全国平均入职工资水平出现下降。10 月新经济入职工资“溢价”为 3.2%,相比上月低 0.6 个百分点。


实体经济状况

10月份的实体经济状况可以用“经济下行压力大,民企减税值得期待”来形容。从中观高频数据看,经济下行压力仍在加大。一方面,终端需求仍在走低,10月41城地产销量跌幅继续扩大,乘用车批零销量跌幅已达两位数。另一方面,工业生产继续减速,10月中旬粗钢产量增速有所放缓,而10月发电耗煤跌幅继续扩大。


10月底政治局会议在指出经济下行压力加大的同时,强调要研究解决民营、中小企业发展中遇到的困难。而当前民营、中小企业面临的最大困难,一是缺乏信贷资源,二是税费负担偏重。而11月初民企座谈会上提出,要抓好6个方面政策举措落实,毫不动摇支持非公有制经济,支持民营企业走向更广阔舞台,其中前两个方面正是减轻企业税费负担、解决民营企业融资难融资贵问题。未来针对中小、民营企业的减税政策值得期待。 




克强指数


1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量  



金沙棋牌观点


从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据替代)2018年9月的数据来看:


  • 货币供应量M2增速为8.3%,比上月微升0.1个百分点,货币供应量在低位徘徊;

  • 工业用电量同比增速为6.8%,下降2.0个百分点;

  • 铁路货运量同比增速为9.7%,回升3.0个百分点。


综合来看,9月份克强指数构成指标在上月低位的基础上有升有降,但整体数值显示9月实体经济运行低位偏弱。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量


快递业务量


国家邮政局10月15日公布的数据显示,9月,全国快递服务企业业务量完成44.8亿件,同比增长24.1%;业务收入完成531.1亿元,同比增长18.5%。全行业业务收入完成686.2亿元,同比增长17.5%;业务总量完成1065.1亿元,同比增长22.6%。


网上零售额


国家统计局公布的数据显示,2018年1-9月份,全国网上零售额62785亿元,同比增长27.0%。其中,实物商品网上零售额47938亿元,增长27.7%,占社会消费品零售总额的比重为17.5%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长43.8%、23.3%和27.7%。


手机上网流量


工信部公布的2018年9月份通信业主要指标完成情况显示,1-9月累计手机上网流量达459亿G,同比增长217.5%。同比继续实现翻倍增长且增速加快。

金沙棋牌观点

构成对克强指数新探索的三个指标来看:


9月份快递业务量在8月份的基础上增速略降但整体保持平稳运行,快递服务企业业务量完成44.8亿件,同比增长24.1%;


1-9月份,实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为17.5%,占比环比上升0.2个百分点;


9月份,手机上网接入流量同比增长继续实现翻倍,显示运营商产品切换带来的消费者需求持续稳定释放。


互联网一直是带动消费和经济的重要推动力。但受宏观经济影响,部分指标增速不及以往。长期看,体现消费状况和互联网经济发展的快递、网上零售额和移动互联网这三项指标依然持续平稳增长,互联网经济发展势头良好,对经济的持续拉动作用较为明显。

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