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金沙棋牌•中国经济指数研究报告 2019年1月(总第三十七期)
作者: 来源:研究发展中心 日期:2019/4/15 15:27:47 人气:921

一、本期导读与提示 

1月份官方制造业PMI为49.5%,环比微升0.1个百分点,制造业整体依然处于收缩状态,但较上月轻微改善。出口订单指数回升,外贸有所回暖。1月份财新制造业PMI为48.3%,环比下降1.4个百分点,为2016年2月以来最低,生产、新订单、用工、采购等均有所下降。官方和财新制造业PMI指数本月均位于收缩区间,显示经济下行,虽幅度不大,但仍处于寻底过程。


1月份的实体经济状况可以用“淡季很淡,减税可期”来形容。1月全国制造业PMI指向制造业景气偏弱。而中观高频数据同样指向经济下行压力未消。一方面,地产销量增速下滑转负,乘用车零售反弹,但批发仍在探底,反映终端需求仍在下滑。另一方面,汽车、钢铁、化工开工率下滑,发电耗煤、粗钢产量增速双双下滑,表明工业生产明显放缓。今年春节偏早,民工已开始返乡。但春节效应并不能完全解释节前的萎靡。当前经济仍处下行通道,需求生产双双下行。


目前各部委工作会议、各省地方两会相继召开。财政部称2019年将深化增值税改革,减轻居民税负,研究制定降低社会保险费率综合方案;国税总局称将配合完善降低增值税、社保费率方案。预计今年有望出台更大规模减税降费政策,万亿减税规模可期。


1月份PMI低位预示经济下行压力仍大,基本面仍然处于寻底过程,随着政策层面上“稳增长+宽信用”趋势逐渐强化,后续落地效果需要密切观察。我们认为,未来政策将更加注重逆周期调节,稳定总需求,相关逆周期调节政策或加码。货币政策将会出现向稳增长切换的过程,逐渐由灵活适度转向稳健略宽松,降准和降息可期。我们建议,继续关注发展态势相对较好的高技术制造业和消费品制造业的业务机会;二是继续关注新政策的推出和具体的落地,在正确判断政策取向的前提下,挖掘政策红利,逆风飞扬。


官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5,比上月微升0.1个百分点,制造业整体依然处于收缩状态,但较上月轻微改善。





从企业规模看,大型企业PMI为51.3%,比上月上升1.2个百分点,持续高于临界点;中、小型企业PMI为47.2%和47.3%,分别比上月下降1.2和1.3个百分点,均位于临界点以下。




1月份,制造业PMI为49.5%,连续4个月回落后,比上月微升0.1个百分点,但依然位于收缩区间。本月制造业PMI主要特点:


一是制造业生产扩张略有加快。生产指数为50.9%,略高于上月0.1个百分点。新订单指数为49.6%,比上月下降0.1个百分点。其中,反映外部需求的新出口订单指数为46.9%,比上月回升0.3个百分点,外贸出口略有好转。


二是主要原材料购进价格和出厂价格总体水平降幅收窄。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数在连续3个月下行后,本月环比上升,但仍处于收缩区间。


三是大型企业发展预期较为乐观。大型企业PMI为51.3%,比上月上升1.2个百分点,高于制造业总体1.8个百分点。大型企业运行基本稳定,对未来市场发展预期相对乐观。另外,本月中、小型企业PMI分别比上月回落1.2和1.3个百分点,中小企业运行较为艰难。


四是新动能持续积蓄,节日消费效应显现。高技术制造业和消费品制造业生产指数为51.6%和51.5%,分别比上月上升3.2和1.3个百分点,均明显高于制造业总体水平,企业生产活动加快。


调查结果显示,反映原材料成本高和人民币汇率波动对企业生产经营带来一定影响的企业比重分别比上月下降2.9和1.2个百分点,均连续三个月回落,表明近期企业原材料采购成本压力有所缓解,人民币汇率波动影响也有所减轻。

金沙棋牌观点


1月份PMI低位预示经济下行压力仍大,基本面仍然处于寻底过程,随着政策层面上“稳增长+宽信用”趋势逐渐强化,后续落地效果需要密切观察。


我们认为,未来政策将更加注重逆周期调节,稳定总需求,相关逆周期调节政策或加码。货币政策将会出现向稳增长切换的过程,逐渐由灵活适度转向稳健略宽松,降准和降息可期。


我们建议,继续关注发展态势相对较好的高技术制造业和消费品制造业的业务机会;二是继续关注新政策的推出和具体的落地,在正确判断政策取向的前提下,挖掘政策红利,逆风飞扬。

财新中国制造业PMI指数

2019年2月1日,财新中国/Markit联合公布,中国2019年1月份制造业采购经理人指数(PMI)为48.3,比上月下降1.4个百分点,为2016年2月以来最低纪录,显示中国制造业运行进一步放缓。

   



订单


1月份调查显示,新接业务总量普遍趋降。基本面数据显示,制造业表现疲弱,主要原因是国内需求低迷,而来自海外的新增业务量在年初则有轻微增长。


产量


1月份,中国制造业生产放缓,未能延续去年底的轻微增长态势。据受访厂商反映,需求减弱,导致厂商调整生产计划。不过,本月产出收缩率尚算小幅。


用工


1月份,受新接订单量整体放缓所影响,制造业采购量下降,但降幅尚小。厂商对库存采取相对审慎态度,采购库存与成品库存在2019年初皆录得下降。


库存


1月份,受新接订单量整体放缓所影响,制造业采购量下降,但降幅尚小。厂商对库存采取相对审慎态度,采购库存与成品库存在2019年初皆录得下降。


价格


有别于以显著上涨为主要趋势的2018年,中国制造业的平均投入成本目前已连续两月出现下降。据受访厂商反映,成本负担减轻,原因是原料价格下降。与此同时,在市场价格普遍下降的背景下,制造商也下调了产品的销售价格。


中国新经济指数(NEI)

2019年2月2日,财新智库和BBD联合发布数据显示,2019年1月万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)为28.8,即新经济占整个经济投入的比重为28.8%(NEI包括劳动力、资本和科技三项一级指标,它们在NEI中的权重分别是40%、35%和25%)。该值较2018年12月下降了0.3个百分点。本月NEI的下降主要原因是资本投入的回落。




 从分项指标来看资本投入回落是1月NEI出现下降的主因。资本投入指数近一年来波动较大,1月录得31.4,环比下降0.6个百分点;科技投入指数自2018年7月波动回升,1月录得 28,环比上升0.4个百分点;劳动力投入指数近半年来波动下降,1月录得27.1,环比下降0.4个百分点。


从行业贡献度来看,新一代信息技术与信息服务产业对NEI占比最大,1月贡献了10.9个百分点;金融和法律服务业贡献了2个百分点,从上月的第七名上升到本月的第六名;科学研究和技术服务业则从上月的第六名下降到本月的第七名,贡献了1.8个百分点。


从新经济就业来看,1月新经济行业入职平均月工资为10541元,较上月上升255元。1月新经济行业招聘人数占比较上月下降0.4个百分点,招聘总薪酬占比0.5个百分点,显示新经济行业平均入职工资水平相对于全国平均入职工资水平出现小幅下降,入职工资“溢价”继续下降,录得2.6%,低于上月0.2个百分点。


实体经济状况

1月份的实体经济状况可以用“淡季很淡,减税可期”来形容。1月全国制造业PMI指向制造业景气偏弱。而中观高频数据同样指向经济下行压力未消。一方面,地产销量增速下滑转负,乘用车零售反弹,但批发仍在探底,反映终端需求仍在下滑。另一方面,汽车、钢铁、化工开工率下滑,发电耗煤、粗钢产量增速双双下滑,表明工业生产明显放缓。今年春节偏早,民工已开始返乡。但春节效应并不能完全解释节前的萎靡。当前经济仍处下行通道,需求生产双双下行。


目前各部委工作会议、各省地方两会相继召开。财政部称2019年将深化增值税改革,减轻居民税负,研究制定降低社会保险费率综合方案;国税总局称将配合完善降低增值税、社保费率方案。预计今年有望出台更大规模减税降费政策,万亿减税规模可期。




克强指数


1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量  



金沙棋牌观点


从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据替代)2018年12月的数据来看:


  • 货币供应量M2增速为8.1%,比上月微升0.1个百分点,货币供应量处在近几十年来的低位;

  • 工业用电量同比增速估计值为6.8%,轻微改善;

  • 铁路货运量同比增速为14.0%,与上月一致,整体增速较高。


综合来看,12月份克强指数构成指标环比有所改善,但整体数值显示12月实体经济依然弱势运行。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量


快递业务量


国家邮政局1月16日公布的数据显示,2018年12月,全国快递服务企业业务量完成54.2亿件,同比增长29%;业务收入完成609.6亿元,同比增长17.3%。2018年12月份,全行业业务收入完成763亿元,同比增长16.7%;业务总量完成1279.6亿元,同比增长26.2%。


网上零售额


国家统计局公布的数据显示,2018年1-12月份,全国网上零售额90065亿元,同比增长23.9%。其中,实物商品网上零售额70198亿元,增长25.4%,占社会消费品零售总额的比重为18.4%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长33.8%、22.0%和25.9%。


手机上网流量


工信部公布的2018年12月份通信业主要指标完成情况显示,1-12月累计手机上网流量达702亿G,同比增长198.7%。同比继续实现翻倍增长但增速在上月基础上继续微幅下降。

金沙棋牌观点


从构成对克强指数新探索的三个指标来看:


12月份快递业务量在11月份的基础上增速加快4.6百分点,恢复较快增长,快递服务企业业务量完成58.6亿件,同比增长24.4%;


1-12月份,网上零售额同比增速环比继续微幅减速,但实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为18.4%,占比环比上升0.2个百分点,比重持续上升;


12月份,手机上网接入流量同比增长继续实现翻倍,但增速微幅下降,整体手机上网流量依然持续扩张。


互联网带动消费和经济的推动力作用依旧强劲。与上期趋势一样,受经济整体下行压力较大的影响,本期部分指标增速有所波动,但幅度甚微。长期看,体现消费状况和互联网经济发展的快递、网上零售额和移动互联网这三项指标整体依然持续平稳增长,互联网经济发展势头良好,“新动能”对经济的持续拉动作用相对较为明显。

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