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金沙棋牌•中国经济指数研究报告 2019年2月(总第三十八期)
作者: 来源:研究发展中心 日期:2019/4/15 15:58:54 人气:911
​导语 

《金沙棋牌•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国制造业PMI、中国新经济指数(NEI)及实体经济状况的回顾与分析,聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向


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一、本期导读与提示 

2月份官方制造业PMI为49.2%,环比下降0.3个百分点,制造业呈现收缩,内需回升但生产、外需低迷。2月份财新制造业PMI为49.9%,环比回升1.6个百分点,生产、新订单略有增长,但出口订单微降,内需上升对指数贡献较大。官方和财新制造业PMI指数本月因企业样本差异走势背离但仍双双位于收缩区间,显示制造业虽然收缩,但从细分指标趋势看后续下行趋势可能有所缓解。本月内需回升较为明显,外贸出口有所减弱。从用工看,用工量均进一步下降,主因在于企业谨慎压缩用工所致。


2月份的实体经济状况可以用“内需略改善,生产待恢复”来形容。2月官方制造业PMI新订单仅边际改善,而生产则创下09年2月以来的新低。从中观高频数据来看,1-2月经济整体仍较疲弱。终端需求方面,1-2月38城地产销量增速较去年12月再度下滑,1月及2月前三周乘用车批、零销量跌幅均超过30%。工业生产方面,1-2月发电耗煤同比增速较去年12月跌幅明显扩大,而1月重点钢企粗钢产量增速也同样回落。


春节假期过后,随着工厂逐渐复工,通常会逐渐步入生产旺季,生产数据通常会季节性回升。但从近期数据来看,工业生产恢复明显偏慢。不仅汽车、钢铁等行业开工率普遍低于过去几年同期均值,发电耗煤降幅也明显扩大。近期发改委密集批复基建项目,能否托底需求、带动生产尽快恢复尚待观察。


受内外大环境和春节因素影响,2月PMI处于较低水平。


我们认为,伴随着地方专项债的提前启动发行(前两个月累计发行近8000亿元)以及货币政策有针对性调整,2月份内需在基建的带动下出现了明显回升,但由于实体经济的预期不彰,企业生产谨慎、库存收缩,生产恢复较往年慢,逐步放宽的政策环境(财政、货币、外贸、外交)对制造业至关重要。在即将召开的全国两会上,GDP目标下调、提高赤字是大概率事件,地方专项债规模多少、增值税和社保缴费率如何调降等也将一一给出答案。


我们建议,行业方面,继续关注领跑的高技术制造业(本月医药制造业和计算机通信电子设备制造业增速较快)的业务机会;二是继续关注新政策红利的释放,随势而动:如地方专项债(基建领域)、货币政策的宽松(金融、地产等领域)、贸易摩擦与扩大开放(外资项目引进来,中国商品走出去)、财税社保改革与稳就业并举等。


官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2,比上月下降0.3个百分点,制造业位于收缩区间。





从企业规模看,大型企业PMI为51.5%,比上月上升0.2个百分点,继续高于临界点;中、小型企业PMI为46.9%和45.3%,分别比上月下降0.3和2.0个百分点,均位于临界点以下。




本月制造业PMI主要特点:


一是生产活动有所减缓,但市场需求有所回升。受春节前后部分企业停工减产影响,生产指数为49.5%,比上月下降1.4个百分点;但从需求侧看,新订单指数重回扩张区间,为50.6%,市场需求有所恢复。


二是随着“六稳”政策措施的加快推进,企业预期明显改善。生产经营活动预期指数为56.2%,升至4个月以来的高点。


三是高技术制造业继续领跑,产业结构继续优化。高技术制造业PMI为51.4%,高于上月1.8个百分点。其中,医药制造业和计算机通信电子设备制造业PMI均高于上月和制造业总体水平,增长速度较快。


四是部分国际大宗商品价格上涨,价格指数双双回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为51.9%和48.5%,分别高于上月5.6和4.0个百分点。


五是外部环境错综复杂,进出口指数低位运行。新出口订单指数和进口指数分别为45.2%和44.8%,均持续位于临界点以下,在全球增长势头减弱和贸易保护主义加剧的影响下,对外贸易压力较大。

金沙棋牌观点


受内外大环境和春节因素影响,本月PMI处于较低水平。新订单指数回升至扩张区间,新出口订单指数下降且均处于收缩区间,显示内需改善,外需恶化。


我们认为,伴随着地方专项债的提前启动发行(前两个月累计发行近8000亿元)以及货币政策有针对性调整,2月份内需在基建的带动下出现了明显回升,但由于实体经济的预期不彰,企业生产谨慎、库存收缩,生产恢复较往年慢,逐步放宽的政策环境(财政、货币、外贸、外交)对制造业至关重要。在即将召开的全国两会上,GDP目标下调、提高赤字是大概率事件,地方专项债规模多少、增值税和社保缴费率如何调降等也将一一给出答案。


我们建议,行业方面,继续关注领跑的高技术制造业(本月医药制造业和计算机通信电子设备制造业增速较快)的业务机会;二是继续关注新政策红利的释放,随势而动:如地方专项债(基建领域)、货币政策的宽松(金融、地产等领域)、贸易摩擦与扩大开放(外资项目引进来,中国商品走出去)、财税社保改革与稳就业并举等。

财新中国制造业PMI指数

2019年3月1日,财新中国/Markit联合公布,中国2019年2月份制造业采购经理人指数(PMI)为49.9,比上月回升1.6个百分点,仅略低于50.0临界值,并且已从1月份的近期低点(48.3)回升至3个月来最高点,说明制造业运行基本趋稳。

   



订单


新订单总量在2月份也略有增长。数据显示,在新出口订单尚轻微减少的背景下,本月制造业恢复增长的主要动力来自内需上升。


产量


2月份调查数据显示,中国制造业生产恢复增长,虽然增速轻微,但已终止了年初的小幅收缩态势。月内许多受访厂商鉴于客户需求回升而提高了产量。


用工


2月份,中国制造业积压工作量连续36个月呈现上升。本月积压率与最近数月相近,同属小幅。加上用工数量进一步下降,产能压力仍然存在。


库存


鉴于需求相对疲弱,厂商连续第二个月减少采购。同时,为了减轻成本,制造商继续降低采购库存与成品库存。


价格


平均采购成本在2月份有所回落,但降幅在最近3个月内为最小。据部分受访厂商反映,成本回落与原料价格下降有关。制造业产品的销售价格则相反,在今年首季的中段出现上扬,虽然升幅尚微,但已是去年10月以来的首次上调。


中国新经济指数(NEI)

2019年3月2日,财新智库和BBD联合发布数据显示,2019年2月万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)为27.4,即新经济占整个经济投入的比重为27.4%(NEI包括劳动力、资本和科技三项一级指标,它们在NEI中的权重分别是40%、35%和25%)。该值较1月下降了1.4个百分点。本月NEI的下降主要原因是资本投入的回落。


 从分项指标来看资本投入回落是2月NEI下降的主因。资本投入指数近一年来波动较大,2月录得26.1,环比下降5.3个百分点;科技投入指数录得 30.4,环比上升2.4个百分点;劳动力投入指数近半年来波动下降,2月录得26.7,环比下降0.4个百分点。


从行业贡献度来看,新一代信息技术与信息服务产业在NEI中占比最大,2月贡献了10个百分点;名次上升最快的是节能与环保业,从上月的第四名上升到第二名,贡献了4.7个百分点;名次下降最快的是高端装备制造业,从上月的第三名下降到第六名,贡献了1.8个百分点。


从新经济就业来看,2月新经济行业入职平均月工资为10627元,较1月上升86元;2月新经济行业招聘人数占全国总招聘人数比例下降1.3个百分点,而新经济行业招聘总薪酬占全国总薪酬比重下降1.1个百分点,意味着新经济行业的平均入职工资水平相对于全国平均入职工资水平小幅上升。2月新经济入职工资“溢价” 止跌反弹,录得2.8%,高于1月0.2个百分点。


实体经济状况

2月份的实体经济状况可以用“内需略改善,生产待恢复”来形容。2月官方制造业PMI创新低,新订单仅是边际改善,而生产则创下09年2月以来的新低。从中观高频数据来看,1-2月经济整体仍较疲弱。终端需求方面,1-2月38城地产销量增速较去年12月再度下滑,1月及2月前三周乘用车批、零销量跌幅均超过30%。工业生产方面,1-2月发电耗煤同比增速较去年12月跌幅明显扩大,而1月重点钢企粗钢产量增速也同样回落。


春节假期过后,随着工厂逐渐复工,通常会逐渐步入生产旺季,生产数据通常会季节性回升。但从近期数据来看,工业生产恢复明显偏慢。不仅汽车、钢铁等行业开工率普遍低于过去几年同期均值,发电耗煤降幅也明显扩大,并且生产资料价格也均处弱势。终端需求弱仍是主因。近期,发改委密集批复基建项目,能否托底需求、带动生产尽快恢复尚待观察。

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