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金沙棋牌金沙棋牌•中国经济指数研究报告 2019年4月(总第四十期)
作者: 来源:研究发展中心 日期:2019/5/16 10:07:17 人气:1113

一、本期导读与提示 

4月份官方制造业PMI为50.1%,环比下降0.4个百分点,但制造业依然保持在扩张区间。生产扩张虽有所放缓,但需求收缩收窄,用工收缩小幅加剧,PMI扩张放缓显示经济回暖基础还不牢靠。4月份财新制造业PMI为50.2%,环比回落0.6个百分点,虽微幅扩张,但已摆脱了年初的疲弱态势。生产、新订单微幅上升,用工轻微收缩。官方和财新制造业PMI指数本月双双呈现下滑,但均位于扩张区间,显示制造业小幅回暖,但从指数数值来看,制造业整体依然偏弱,管理层政策蓄势待发。 


4月份的实体经济状况可以用“经济有所降温,政策灵活机动”来形容。从中观高频数据看,4月经济有所降温:一方面,需求一升一降,地产销量增速继续回升,但乘用车批、零销量增速尚在探底;另一方面,工业生产有所减速,发电耗煤增速下滑转负,而主要行业开工率也由普遍上行转为涨跌互现。


政策灵活机动,4月减税,5月降费。此外,4月19日政治局会议指出,“经济存在下行压力,但更多是结构性、体制性的”,要“坚持结构性去杠杆”。4月22日中央财经委员会议则强调,“要强化宏观政策逆周期调节,货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。这意味着,逆周期调节的政策基调未变,但并非重走举债刺激需求的老路,而是走供给侧结构性改革、高质量发展的新路。近期国企混改也呈现出加速推进的迹象。


我们认为,未来将继续通过深化改革、扩大开放、简政放权和大规模减税降费来激发市场主体活力。4月份,高层推出了大规模减税政策,4月PMI走势可能和增值税率调整有一定关系。5月份,各地陆续出台社保降费政策将有助于制造业继续减负,提振市场信心。随着政策的灵活机动和市场积极因素逐渐显现,未来经济运行有望逐渐走稳。我们建议,高技术制造业代表着制造业转型升级的方向,必须长期持续关注其细分行业的发展进程;二是在产业转型升级和政策调整过程中,关注企业需求的变化,提供有针对性的产品与服务的同时,优化产品线延伸服务链;三是在经济低位平稳但不牢靠的情况下,关注客户订单变化,及时进行预判和调整。


官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1,比上月下降0.4个百分点,依然保持在扩张区间。





从企业规模看,大型企业PMI为50.8%,低于上月0.3个百分点,高于临界点;中型企业PMI为49.1%,低于上月0.8个百分点,位于临界点之下;小型企业PMI为49.8%,高于上月0.5个百分点,抵近临界点。




4月份,制造业PMI为50.1%,连续两个月位于临界点之上,虽比上月回落0.4个百分点,但仍为2018年11月以来的次高点。本月主要特点:


一是产需稳步扩张。生产指数和新订单指数分别为52.1%和51.4%,虽比上月回落,但仍高于一季度均值,均处于近7个月以来的较高景气水平,市场需求持续释放拉动生产平稳增长。


二是高技术制造业继续领跑。高技术制造业PMI为52.9%,高于制造业总体水平,连续4个月保持升势。本月新订单指数升至10个月高点,表明高技术制造业发展态势较好,赋能制造业转型升级。


三是进出口有所回暖。新出口订单指数和进口指数均连续两个月回升。


四是购进和出厂价格指数差值缩小。主要原材料购进价格指数比上月小幅回落,出厂价格指数为6个月高点,两个价格指数差值连续两个月缩小,表明相关行业企业利润空间有所改善。


五是大型企业平稳运行,是制造业保持增长的主要动力。小型企业活力提升,表明近期出台的一系列精准有效的减税降费及支持小微企业健康发展的政策措施效果逐步显现,小型企业生产经营状况有所改善。

金沙棋牌观点


在财政宽松、信贷扩张、基建发力等积极因素的作用下,一季度GDP同比超预期增长6.4%。此外,3月规模以上工业增加值、投资、工业利润等均好于预期市场认为,随着春节因素消退,4月经济数据的走势开始更真实地反映实际趋势。虽然制造业PMI连续两个月站在荣枯线以上,但回落表明中国经济回暖基础还不牢靠。4月PMI有所走弱主要是由于内需指标因春节扰动消退而小幅回落,工业品去库存,并且就业指数小幅走低等影响。中国整体需求偏弱状况仍未改变。


我们认为,未来将继续通过深化改革、扩大开放、简政放权和大规模减税降费来激发市场主体活力。4月份,高层推出了大规模减税政策,4月PMI走势可能和增值税率调整有一定关系。5月份,各地陆续出台社保降费政策将有助于制造业继续减负,提振市场信心。随着政策的灵活机动和市场积极因素逐渐显现,未来经济运行有望逐渐走稳。


我们建议,高技术制造业代表着制造业转型升级的方向,必须长期持续关注其细分行业的发展进程;二是在产业转型升级和政策调整过程中,关注企业用工需求和用工岗位类别的变化,提供有针对性的产品与服务的同时,优化产品线延伸服务链;三是在经济低位平稳但不牢靠的情况下,关注客户订单和用工需求变化,及时进行预判和调整。

财新中国制造业PMI指数

2019年4月30日,财新中国/Markit联合公布,中国2019年4月份制造业采购经理人指数(PMI)为50.2,比上月回落0.6个百分点,显示制造业位于扩张区间,说明制造业景气度连续两月得到改善,虽然改善幅度尚微,但已摆脱了年初的疲弱态势。

   



订单


新订单量的趋势也相似,增速较3月份放缓。数据显示,销售疲弱的原因主要源于外需减弱,新增出口业务量在过去3个月中两次录得下降。


产量


数据显示,中国制造业产出在4月份继续增长,虽然增速尚微,但这已是连续第三个月产出录得增长。


用工


第二季初,厂商产能压力有限,积压工作量录得三年来最小增幅。另一方面,厂商采取了控制成本的措施,并且在员工自愿离职后没有填补空缺,导致制造业用工轻微收缩。


库存


经过连续3个月收缩后,制造业采购数量趋于平稳。采购库存也因此与上月基本持平。不过,整体需求低迷,导致制造商对成品库存保持审慎,成品库存已连续4个月处于下降状态。


价格


4月份,平均采购成本继续上升,升幅仅算轻微。制造业产品出厂价格也升幅放缓。据部分厂商反映,最近销售税的改革,影响了产品售价。


中国新经济指数(NEI)

2019年5月2日,财新智库和BBD联合发布数据显示,2019年4月万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)为28.6,即新经济占整个经济投入的比重为28.6%(NEI包括劳动力、资本和科技三项一级指标,它们在NEI中的权重分别是40%、35%和25%)。该值较2019年3月上升了0.3个百分点。本月NEI的上升主要原因是科技投入的上升。



 从分项指标来看科技投入回升是4月NEI上升的主因。科技投入指数自从2018年7月起波动上升,4月录得31.1,环比上升0.9个百分点;资本投入指数近一年来波动较大,4月录得28.7,环比上升0.2个百分点;劳动力投入指数近半年来波动下降,4月录得26.8,环比下降0.2个百分点。


从行业贡献度来看,新一代信息技术与信息服务产业在NEI中占比最大,4月贡献了11个百分点;名次上升最快的是科学研究和技术服务业,从第七名上升到第二名,贡献了5.9个百分点;名次下降最快的是节能与环保业,从第二名下降到第六名,贡献了1.6个百分点。


从新经济就业来看,4月新经济行业入职平均月工资为10672元,较上月上升139元;新经济行业招聘人数占全国总招聘人数比例下降0.2个百分点,而新经济行业招聘总薪酬占比下降0.1个百分点,意味着新经济行业的平均入职工资水平相对于全国平均入职工资水平小幅上升。4月新经济入职工资“溢价”录得3.2%,高于上月0.4个百分点。


实体经济状况

4月份的实体经济状况可以用“经济有所降温,政策灵活机动”来形容。从中观高频数据看,4月经济有所降温:一方面,需求一升一降,地产销量增速继续回升,但乘用车批、零销量增速尚在探底;另一方面,工业生产有所减速,发电耗煤增速下滑转负,而主要行业开工率也由普遍上行转为涨跌互现。


政策灵活机动,4月减税,5月降费。此外,4月19日政治局会议指出,“经济存在下行压力,但更多是结构性、体制性的”,要“坚持结构性去杠杆”。4月22日中央财经委员会议则强调,“要强化宏观政策逆周期调节,货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。这意味着,逆周期调节的政策基调未变,但并非重走举债刺激需求的老路,而是走供给侧结构性改革、高质量发展的新路。近期国企混改也呈现出加速推进的迹象。



克强指数


1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量  



金沙棋牌观点


从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据替代)2019年3月的数据来看:


  • 货币供应量M2增速为8.6%,货币供应量在17年5月逐步减速后创近一年来新高;

  • 工业用电量同比增速为6.1%,季节性回升至正常水平;

  • 铁路货运量同比增速为2.3%,从负增长区间反弹回升。


综合来看,3月份克强指数构成指标环比呈现强劲回升,显示2019年春节后3月份实体经济运行回升迅速,这与官方公布的数据相印证。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量


快递业务量


国家邮政局4月12日公布的数据显示,2019年3月,全国快递服务企业业务量完成48.6亿件,同比增长23.3%;业务收入完成596亿元,同比增长23%。3月份,全行业业务收入完成799.1亿元,同比增长19.4%;业务总量完成1255.6亿元,同比增长24.3%。



网上零售额


国家统计局公布的数据显示,2019年1-3月份,全国网上零售额22379亿元,同比增长15.3%。其中,实物商品网上零售额17772亿元,增长21.0%,占社会消费品零售总额的比重为18.2%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长24.6%、19.1%和21.3%。


手机上网流量


工信部公布的2019年1-3月份通信业主要指标完成情况显示,1-3月累计手机上网流量达255亿G,同比增长133.2%。同比继续实现翻倍增长但增速同比有所下降。

金沙棋牌观点


从构成对克强指数新探索的三个指标来看:


3月份快递业务量在2月份的恢复的基础上增长有所下降,快递服务企业业务量完成48.6亿件,同比增长23.3%;


1-3月份,网上零售额增速有所加快,实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为18.5%,占比创新高;


1-3月份,手机上网接入流量同比增长继续实现翻倍但增速同比下降。


本月克强指数新探索的三个指标虽有升有降,但整体基数依然较高,增速相对较快,互联网带动消费和经济的推动力作用整体看依旧强劲。互联网经济 “新动能”对经济的持续拉动作用依然明显。

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